【投資報告】ツムラ（4540）を単元化。守りながら攻める「漢方首位」。銘柄分析。

🔶【全公開】私の配当金ポートフォリオ、実は「攻めすぎ」で反省…守りの株3選ブログ

🔶国内シェア約8割： 医療用漢方製剤において圧倒的な独占状態。

🔶高い参入障壁： 生薬の調達網、品質管理、エビデンス構築において他社の追随を許さない体制。

🔶市場ニーズの拡大： 高齢化に伴う多疾患併用や、西洋薬ではカバーしきれない症状へのニーズが増加。国内売上の約9割が安定した医療用。

🔶最新決算（第3四半期累計）：

■売上高：1,452億円（前年同期比 +6.1%）→ 需要は依然として旺盛

■経常利益：319億円（前年同期比 -9.2%）→ 先行投資による圧迫と判断

🔷減益の主な理由：

■中国事業の子会社化（例：上海虹橋中薬飲片など）に伴う投資コスト

■原材料（生薬）のコスト上昇（在庫積み増し含む）
といった要素が、営業利益・経常利益の圧迫要因として挙げられています。

🔶結論： 「売れないから減益」ではなく、「将来のために種をまいているから減益」という健全な成長痛と今回は判断。

🔶配当実績・予想： 136円（2025年3月期）→ 144円（2026年3月期予想）

🔶還元方針： 中間68円・期末76円と、着実な増配トレンド。

🔶安心感： 収益基盤が安定しているため減配リスクが極めて低く、累進配当に近い安心感があります。

🔶中期経営計画： 2028年3月期に営業利益430億円を目標。

🔶垂直統合： 生薬の栽培から製造・販売までを中国国内で完結させる体制を構築中。

🔶期待値： 中国事業が軌道に乗れば、現在の「国内依存」から「グローバル成長銘柄」へと評価が変わる可能性もあり。

1. 薬価改定リスク（国が薬の値段を下げるルール）： 国の医療費抑制政策による価格引き下げ。

2. 中国依存（原料）： 原料生薬の約9割を中国に依存。地政学リスク。

3. 先行投資の長期化： 中国事業が利益貢献するまでのタイムラグ。

🔶ディフェンシブ×成長： 景気に左右されず、かつ中国での成長余地がある。

🔶高配当×増配： 3.8%の高利回りを享受しながら、将来のさらなる増配を待てる。

🔶仕込みフェーズ： 投資による利益鈍化で株価が落ち着いている今こそ、長期保有のタイミング。ディフェンシング銘柄をポートフォリオに追加し増やしたかった。